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疫情下的顺鑫农业:影响仍存分歧 股价表现仅次茅洋五

时间:2020-02-15    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

2月3日,顺鑫农业以通讯表决方式召开董事会,会议决定捐款1200万元用于支持抗击新型冠状病毒肺炎,其中通过分公司北京顺鑫农业股份有限公司牛栏山酒厂向湖北省慈善总会捐款 1000 万元人民币,通过分公司北京顺鑫农业股份有限公司鹏程食品分公司向北京市顺义区红十字会捐款 200 万元人民币。

  截至目前,大部分上市白酒公司已经为抗击新型冠状病毒肺炎提供了捐款或物资。本轮疫情在春节前后爆发,消费受到很大冲击,白酒则是影响较大的一个行业。春节是白酒传统消费旺季,今年疫情导致聚餐减少、开瓶率下降。

  但对于低端光瓶酒的影响,市场却出现分歧。有券商认为低端酒和高端酒一样,受影响较小,影响较大的是次高端品牌,而有的券商则认为低端光瓶酒受影响最大,且后期难以出现大幅反弹。

  从市场表现来看,节后三个交易日,上市白酒公司均在下跌,跌幅超过10%的有13家,表现最好的是贵州茅台洋河股份五粮液,分别下跌0.27%、4.03%、6.86%,顺鑫农业则以8.78%的跌幅排第四。

  疫情对光瓶酒影响有多大?

  就目前来看,这轮疫情会对白酒行业产生冲击是确定无疑的。

  以往春节是消费高峰,能占到全年消费的35%-40%,今年疫情发生在春节前后,券商预计影响全年销量的10%以上。

  中信证券预计疫情导致终端和消费者库存较高,二季度动销会偏弱,影响到厂家后续出货。疫情影响会在二季度报表体现出来。结合2003年非典经验,五粮液、泸州老窖、汾酒等白酒企业在非典疫情爆发的二季度均出现不同程度的收入放缓、甚至下滑情况。

  但是,对于不同梯队酒企的影响,机构观点则出现分歧。浙商证券预计一线名酒茅台、五粮液中短期受疫情影响最小,低档光瓶酒短期业绩受损显著。

  因为牛栏山为代表的低档光瓶酒消费人群主要有两大类:低收入劳务人群及年纪较大有酒瘾的人群。受延迟开工影响、中小企业压力增大,低收入人群收入下降,需求也会随之下降。再加上光瓶酒主要消费场所的小餐馆大量关停,消费场景消失,导致需求减少。预计将对光瓶酒2月之后的消费产生较大影响,且中期无法报复性反弹。

  西部证券则认为低端光瓶酒和高端酒一样影响相对小,对中高端及次高端酒影响则相对较大。原因是光瓶酒在春节期间的动销较为一般。

  可以和洋河股份做个对比,洋河股份2018年一季度营收占到全年的40%左右,顺鑫农业一季度白酒收入占比则在34%左右。这表明,相比洋河股份,顺鑫农业的动销季节性并没有那么明显,也许这跟光瓶酒的自饮属性有关。疫情究竟对光瓶酒销量影响有多大,还需要持续观察。

  2019年维持两位数增长 白酒收入迈入百亿阵营

  目前顺鑫农业仍未披露2019年业绩预告。

  根据2019年12月牛栏山酒厂媒体恳谈会上透露的情况,2019年酒业规模继续保持两位数增长,成功迈入百亿阵营,其中北京市场销售占比为23.63%,外埠市场销售占76.63%。根据安信证券调研数据,华东、山东、安徽、广东等地区均实现30%以上的规模增速。

  1月16日起,公司对牛栏山主力产品在全国范围内进行提价。提价产品在全国覆盖范围接近80%,提价幅度在5%-10%之间。其中光瓶酒系列出厂价单瓶上涨0.5元,珍品陈酿系列单品上涨1元。

  这次是2016年以来的首次提价。机构年前预计提价将对2020-2021年利润增厚约3亿元,整体净利润率有望提升3.6个百分点。

  但是值得注意的是,消费者对低端光瓶酒价格比较敏感,2016年提价后,曾短期影响动销。这或许也是公司这四年来在白酒消费升级的大趋势下,未再提高出厂价的原因之一。

  近几年来,顺鑫农业依靠低端光瓶酒白牛二迅速崛起。目前在低端酒市场,牛栏山占有率不足10%,还有进一步提升空。作为低单价的快消品,过去几年的业绩已经证明,牛栏山具有抗周期的特性。未来牛栏山能否高增长,就要看光瓶酒消费升级与低端酒市占率提升这两个逻辑是否会得到验证了。

责任编辑:公司观察

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