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美国基金投顾市场借鉴:产品创新与商业模式

时间:2020-02-18    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

来源:投基家

  自基金投顾业务试点通知发布后,5家基金公司、3家第三方基金销售机构已申请试点并完成备案,包括券商、银行在内现有四类机构角逐投顾业务。然而,关于该投顾业务前景的研判并非一致,通过对比、借鉴中美投顾监管及业态,预计费率替代、产品创新结合商业模式的调整,将共助买方投顾促进行业转型。

  ▍美国根据《投资顾问法》实施机构个人双重注册制,对投顾业绩报酬费持谨慎态度,智能投顾亦纳入统一监管框架。

  根据投顾管理规模、服务对象是否为投资公司等因素,美国投资顾问可分别在州属、SEC注册监管。个人投顾与智能投顾处于并行发展的状态,部分平台可提供人机结合的投顾服务模式。美国市场允许各类投顾收费模式,但综合考量投顾费用合理性、过度激励等因素,对业绩报酬费较为谨慎,且附带一些豁免条款。

  ▍美国投顾市场呈现厚尾特征,其资管规模显著超越投资公司,销售佣金收费模式处于边缘化。

  美国投顾厚尾特征明显,SEC注册投顾家数已超过1.3万,总资产高于500亿美元的投顾机构仅25家,龙头公司涉及银行、保险、投行、经纪商及资管机构系。投顾可自主决策资产达76万亿美元、占比九成,从业人数超过八十万,客户类型涵盖11大类,各类机构、高净值个人为主要客群。按资产规模比例收费、固定费用为前两大收费模式,销售佣金模式处于边缘化。

  ▍美国公募基金投资顾问业态:重要渠道、专业度和信托责任三位一体。

  基金投资专家顾问为美国第二大渠道,其下以独立财务规划师、全服务经纪商居前。投顾居九类基金信息咨询对象之首,人员信赖度、专业度颇为重要。基金投顾可提供投资、财务规划两大服务及其下七类细分服务。据由ICI主导、Northstar Research Partners撰写的调研报告统计,收入高峰期至储蓄期人群为基金投顾主要客户,投顾服务往往由具体财务目标和标志性事件触发。全球智能投顾规模扩容低于预期,先锋以1400亿美元居前。

  ▍投顾案例分析:来自传统资管巨头与智能投顾先驱的业务借鉴。

  富达可提供智能投顾、人机混合至纯人工等多类投顾服务,在其PAS投顾子类服务中与贝莱德合作实施分散化收入策略。Betterment在其智能投顾主业外兼顾人工服务,提供投顾包、数字化方案、增值计划、顾问网络等四类投顾服务;其顾问网络的商业模式较有亮点,Betterment仅以投顾服务中介的角色参与其中。整体来看,随着人员、团队资源的投入,投顾服务也逐步升级,门槛、费率均水涨船高。

  ▍结论与国内基金投顾业务发展建议:从免佣基金设计、投顾费替代渠道费到O2O模式壁垒。

  买方投顾不在于策略构建,而重在付费模式的转变。当前美国投顾偏爱的免佣基金已占据七成市场份额,以投顾份额创新填补国内市场空白,是尝试不触碰利益蛋糕的转型路径。线上线下投顾模式的选择,取决于目标客户定位及线下资源多寡,整合线上线下资源的O2O模式可建立竞争壁垒。基于历史渠道费用测算,以客户愿意支付的替代成本作为投顾费率,保守预计投顾费率在0.11%至1.04%,而不同资产配置、主被动基金的投顾费差异较大。

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责任编辑:常福强

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