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国泰基金艾小军:半导体正底部反转 存巨大成长空间

时间:2020-02-19    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

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  科技创新下的新兴产业仍是A股年后热点,如何投资行业板块是目前投资者关注的重点之一。新浪财经特推出《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

  2月18日14:00,国泰基金投资总监(量化)、金融工程总监艾小军分享:疫情对半导体行业的投资机会有影响吗?

  艾小军表示,疫情对经济产生了一定的影响,但是半导体却屡创新高,因为此前有过新闻说半导体生产车间都是无尘的、工业级的防护服,因此半导体工厂受疫情的影响或者受感染的机会很小。实际上除了一些人返程困难外,整个半导体产业链的复工率高达60%。中短期来看,半导体的核心还是要经历长时间的突破。以前我国芯片产能较小,技术也相对落后,但是现在制程已经逐渐成熟。国产替代能够加速我们技术的迭代,技术会有很大的进步机会。

  艾小军认为我国半导体整个行业未来会有巨大的成长空间,半导体直接面对的是手机厂商等厂商,属于中间供应商,会更快的形成国产替代。消费电子方面,未来越来越多的手机生产商会选用国内芯片,会成为现阶段比较大的现实需求。5G场景化应用会对国家产业链带来投入机会,会对半导体行业有直接的需求提振。

  目前全球半导体产业处于周期底部反转阶段,是半导体投资的基本面支撑,大格局上看国产替代会对整个国内半导体未来的成长形成非常强的支撑。基于上述原因,艾小军建议投资者淡化估值,通过高速成长性来鉴别公司未来的成长性,如果觉得很难抉择,可以选取定投的方式参与半导体投资。

  从国家经济结构转型方向来看,艾小军认为半导体产业会成为我国经济支柱产业,作出这样的判断主要基于两方面的考虑,第一是占国民经济的比重,第二个是芯片和操作系统对于我国经济腾飞的重要性。“我们每年从美国进口的半导体是几千亿的规模,不说全部来进口替代,假如三分之一,对国内半导体行业还会有至少千亿美金的需求量。”艾小军援引一组数据解释道。

  观点集锦:

  1、 疫情对半导体行业有哪些影响?

  半导体生产车间都是无尘的、工业级的防护服,因此半导体工厂受疫情的影响或者受感染的机会很小。实际上除了一些人返程困难外,整个半导体产业链的复工率高达60%。

  2、 美国一直在半导体为代表的科技领域对我国进行打压,未来国内半导体会有怎样的表现?

  目前全球半导体产业处于周期底部反转阶段,是半导体投资的基本面支撑,大格局上看国产替代会对整个国内半导体未来的成长形成非常强的支撑。我国半导体行业还是会有巨大的成长空间的。

  3、 半导体会成为中国的支柱产业吗?

  从国家经济结构转型方向来看,半导体产业会成为我国经济支柱产业,作出这样的判断主要基于两方面的考虑,第一是占国民经济的比重,第二个是芯片和操作系统对于我国经济腾飞的重要性。

  4、 半导体公司的估值相对较高,如何进行投资?

  建议投资者淡化估值,通过高速成长性来鉴别公司未来的成长性,如果觉得很难抉择,可以选取定投的方式参与半导体投资。

  5、 现在投资半导体合适吗?

  现在半导体行业具有强有力的支撑,未来成长性就是标的的空间,跟进核心逻辑的话是可以进行投资的。

  6、 我国半导体行业会有多少资金需求量?

  我们每年从美国进口的半导体是几千亿的规模,不说全部来进口替代,假如三分之一,对国内半导体行业还会有至少千亿美金的需求量。

  问答环节:

  提问:半导体50指数里面,50只股票是怎么选的?

  艾小军:半导体50是唯一的目前涵盖整个半导体产业链的公司,包括了材料、封装、测试、设计、制造、设备,这一系列的公司都在里边,根据他们的市值和流动性,选最好的这50家公司,放到我们的成分股里。成分股会换的,根据我刚才说的条件,我们就选50个,指数编制规则是每半年调整一次。

  为什么推荐它?当然一个是我们自己管的基金,我自己对它有信心。还有在我对整个产业的认知上面,如果是场外的投资者,可以买我们的联接基金,半导体50代码是512760,是通过股票软件就可以买,跟买股票一样,它的联接基金可以去看A类008281、C类008282。个股上面大家都能理解,我们的基金经理不方便点评个股,非常方便。蚂蚁财富里,有的话就是买我们的联接基金。

  提问:近期市场会不会有大的回调?

  艾小军:这个行业从我们上市以来到现在,中间肯定有回调,我记得比较清楚的是从1.5元左右回调到1.35元左右,那个时点其实是非常难得的一次相对比较大的回调,大概10%左右的回调幅度,实际上在那段期间,我也经常在朋友圈里面发,我觉得是一个非常好的机会。后面的回调,再一个就是今年春节以后的第一天,整个市场基本上是全线跌停,我们半导体50也是跌停的,那一天能够介入的,我那一天也发了(信息),在恐慌的时候可能要有信心,那一天介入的投资者,基本上后面要找到这种买点就非常非常得难了,除非整个大盘整体风险比较大。

  提问:关于大基金,规模2000多亿,如何看待?

  艾小军:因为大基金是这样的投资,它不一定光是投我们的二级,它进入二级一般也是通过定增的方式来参与,更多的是投在一级市场,二级的也有,比如说一期的时候当时投三安光电,去年年底有关于一期要退出,当时对标的也形成了一定的压力,但实际上很快就收复这个失地了,也创了新高。所以,我觉得大基金当然是实际上反映了我们国家对整个半导体行业国家的战略,未来的机会,我认为大基金可能是对我们整个行业、对产业坚定的投入,所以,整体的投资规模远远不只2000亿,它是2000多亿,还有各个地方政府的配套资金。我们知道比如说上海、广州、北京,包括我们这次疫情的重镇武汉,都是半导体的重镇。

  提问:怎么理解大基金退出股票?

  艾小军:这是大基金运作的需要,不是涨得多了它要去卖,比如它投了兆易创新,因为这个公司当时投入已经达到了它的目标,我说的这个目标是它在这一个阶段它投这个公司,大基金类似于科技类的创投的基金一样,它投这个公司,它相关的技术达到了投资的目标,那么它就可以逐步地退出了,当然也有财务的考虑。像这种的话,大概是1%个点左右的减持,实际上对这个标的基本上没有太大的压力,我们当时也是这么认为。

  提问:一次投入还是定投?

  艾小军:如果你觉得很纠结的话,你可以来做分期的定投。

  提问:谈谈ETF一二级市场折价?

  艾小军:一二级市场的折价,ETF是开放式基金,它的申购是以一个篮子的方式来进行,目前我们是一百万份,相当于现在200多万,是拿一篮子股票申购,它申购的股票可以在二级市场卖出,买的投资者可以直接买,像普通的中小投资者去买,比如你要买一万块钱,可能是4000多股,你是不够一个申购篮子的,你也没有必要去买那么多股票去申购,你直接就像买股票一样,直接买一个512760。你买的价格跟我们的参考净值中间会有一个价差,这个价差有可能是别的投资者卖给你的。如果买的人多了,可能最后就体现为买盘比较大,最后就相对我们参考净值就溢价了。溢价以后,有一些我们专业的搬砖的人,他会去申购,然后卖出来,它赚溢价的部分。反过来如果大家都获利了结,去卖,可能卖盘就比较大,最后相对这个参考净值会有一定的折价,这个时候这些搬砖的人也会帮你接到卖单,然后去赎回。这是ETF特有的运作的方式。所以,我们看到通过这些方式你去看,整个ETF的规模其实变动可以很大,但是它的价格会围绕着我们刚才说的参考净值来交易,比如我这个指数现在涨1个点,流动性好的话,它基本上就是折溢价是1‰左右,顶多是2‰上下的波动幅度,成本比较可靠一些。

  提问:行情最火爆的时候买半导体板块合适吗?

  艾小军:你是说市场行情火还是标的火,如果标的火,如果你认可我前面的逻辑,就不存在“火”,它的逻辑就支撑它,或者它未来的成长性就是它标的的空间。所以,也不存在“火”。当然有资金涌入的方面,资金进来可以是看好这个标的,这个标的里面,我们参与这个市场的投资者有一部分是确实投资者,也有很多是看投资、看逻辑。我最近跟我们的机构(交流),也有跟一部分逆向投资的机构交流过,要看它的核心逻辑。如果是空中楼阁,肯定不能够支撑这个标的的空间。

  提问:您管好几只基金,如何分配工作精力?

  艾小军:我管的基金大部分还都是ETF,ETF的运作上核心就是我们申购、赎回,我们后面,包括我们做运作上面,投资上面相对来看其实还OK,因为我们是被动投资的,我们的运作上面是有整个团队的,我们公司ETF这一块,我们部门就有10多个人,我们还有运营团队来支撑我们整个ETF的运作。精力上面其实还都OK,核心是我们如何去对自己管的这些基金,在什么时点、什么阶段去把握它的投资机会,然后跟投资者做交流。

  提问:国泰CES半导体ETF[512760]是不是要做波段?

  艾小军:这是仁者见仁,因为它的波动还是比较大的,如果有这个能力,是可以做波段的。我们现在的成交量非常活跃,也有很多投资者是利用这个标的做日内的趋势。我觉得要看个人(的能力)。

  提问:券商类的基金还可以继续持有吗?

  艾小军:证券ETF今年的表现相对来看有些落后,不像去年。其实整个行业的基本面都是比较好的,因为这个行业是受政策影响更大的一个行业,整体上在直接融资的背景下面,证券这个行业都是属于政策非常友好的,目前主要是看整个行业的弹性。从估值的角度,其实现在应该是非常适合介入的,因为整个券商这个行业,证券这个板块,目前整个市值还是比较高的,可能有很多资金,尤其是现在科技类的股票,目前是受到更多投资者青睐,所以在这个上面可能还要等一定的催化,像周末的定增出来以后,对证券这个行业是形成了直接的利好,但是因为目前证券这个行业是受三个因素的影响,一个是二级市场成交量,成交量的活跃度现在毫无疑问是能够支撑它的的。但是大家都知道,之前佣金的价格战,对经纪业务这一块已经有一定的影响,投资这一块,因为去年的投资已经比较丰厚,相比去年来看,我们都是看成长性。所以,今年整体预期没有那么高。如果后面整体的券商业绩反映出来的投资收益非常不错,可能对这个行业会有催化。

  券商可能还是左侧布局的一个板块,很难去提前预判到,因为政策的影响因素更大。

  后面我们可能还会找机会在这边跟大家交流证券ETF的投资。

  提问:谈谈费城半导体指数?

  艾小军:目前来看我们核心可能就是看费城半导体指数,因为占全球的比重也都非常大,可能接近全球一半多,代表整个半导体产业的一半多。

  提问:谈谈量化ETF?

  艾小军:现在ETF都是被动跟踪指数的,后面国泰也报了量化主动增强类ETF基金,目前所有的ETF都是被动跟踪指数的,代码是512760。

  提问:半导体产业能成为中国的支柱产业吗?

  艾小军:从中国这个市场,从我们国家经济结构转型的方向来看的话,从我们科技强国的角度来看,是毫无疑问的,就看整个行业的规模。实际上我觉得是两个角度,一个是它占我们国民经济的比重(多大)。还有一个是它对我们整个产业的影响有多大。比重上,相比我们整个国民经济100万亿的GDP,比如以我们进口的规模来算,其实它也不小。但是跟房地产、基建没法比。但是我们能够科技强国的硬核科技的一个方面。另一方面,“芯”和“魂”。“芯”就是半导体,“魂”就是操作系统,传统的卡脖子的,卡脖子的形成当然有我们以前落后的方面,还有一个就是我们以前是全球产业链的分工导致的。由于美国队我们的科技竞争、科技打压,毫无疑问在科技领域,在我们国民经济领域,它的重要性不言而喻。

  提问:ETF可以通过股票账户买吗?

  艾小军:对的,ETF都是通过股票账户直接去买,跟买股票一样的。

  提问:接下来还有比较好的科技类ETF发行吗?

  艾小军:我们现在在研发,后面应该是能够出来使大家眼前一亮的产品,希望大家继续关注我们国泰国的ETF。

  提问:ETF基金有分红吗?

  艾小军:我们ETF应该说,像这一类的基金核心不是分红,因为本身ETF分红的规则就是它超越指数的表现的那部分可以去分,像这一类的基金,我之前看到一个朋友还问到为什么买ETF都跑输指数,可能你的观察不一定跟我我的是一致的,实际上从我们的净值表现来看,我自己管的基金有很多是比指数好的,这里有两个原因,以及是仓位微调的原因,还有是对我们个券的微调,我们说完全复制,但实际上没有办法做到百分之百的复制。

  另外,比如上市公司分红,它会在我们的业绩表现里面形成超越指数的一部分。

  科技类的公司的分红比例都不高,分红比例或者是股息率,分红比例还好,但是股息率,由于它的股价什么都比较高,所以它的股息率不高,分红不是我们这一类基金主要的获利方式。

  提问:新能源汽车板块怎么样?

  艾小军:新能源汽车板块以后有机会,国泰也会有基金经理给大家做直播,后面大家继续关注吧。

  提问:谈谈ETF申赎费用。

  艾小军:本身ETF我们都不收申赎费的,很多都是大的机构,我称它们为搬砖的,他们其实是拿辛苦钱,赚折溢价,1‰左右搬砖的费用,申赎都没有费率。

  总结一下:第一,半导体的整个产业的周期、景气度是从底部反转,对我们行业带来投资的机会。第二,因为中美科技竞争,国产替代是我们未来半导体50行业未来的3到5年级别的投资机会,它的空间实际上去看我们5G,包括5G网络建设、5G终端、5G的应用场景带来的对我们半导体巨大的投资需求,带来整个行业的投资机会,这是5G核心的观点。

责任编辑:常福强

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