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格林大华:纸浆基本面会有支撑 等待机会布局多单

时间:2020-02-22    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

1月上旬,各浆种外盘报价均上涨20美金/吨,国内现货价格也跟随报价上调;澳大利亚大火事件影响进口;印尼苏门答腊岛南部降雨减少,旱季时间长于预期,金光集团APP印尼OKI浆厂减产;国内“限塑令”升级;芬兰劳工工会进行大规模罢工,诸多因素叠加,1月上旬纸浆期货价格上涨;

  1月下旬,春节假期前,国内出现新冠肺炎,受此影响,纸浆期货价格走跌;

  疫情引发对于经济增长的担忧,市场情绪偏空,复工推迟,下游备货延后,预期会影响纸浆需求,库存累计;但纸浆现货价格或有支撑,供给面消息偏紧,预计2月先跌后涨,历史低价的背景下,等待基本面超跌机会出现,等待宏观托底政策,等待机会布局多单,预计先跌后涨,下跌后基本面支撑然后展开反弹;

  后期关注

  疫情因素及拐点,日度新增疑似小于日度新增确诊,日度确诊人数及疑似人数增速下滑,治愈人数及死亡人数数据,疫苗以及特效药研发情况;市场情绪,宏观经济预期;国外浆厂报价,国内复工时间,交通运输状况,库存情况等;

  SP2005合约支撑位:4310;

  SP2005合约阻力位:4650;

  一、期货市场行情回顾

  1月纸浆期货SP2005合约呈现先涨后跌的格局,月中最高上冲至4740,春节假期前开始下跌,最低4522,收盘4564,较上月跌40点,跌幅0.87%。

  月初价格低位,利多因素累积,前半月开始上涨,而在1月末春节前,国内爆发新冠肺炎,受此影响,价格走低。

  1)上旬行情分析

  前半个月的上涨主要因为以下几个因素的累积,市场做多情绪同时被点燃。

  2020年2月份智利Arauco公司木浆最新外盘报价,加拿大针叶浆马牌最新木浆外盘报价均上涨20美金/吨。

  澳大利亚大火事件月中在媒体发酵,森林大火毁灭性的开始正在对该国的木片出口能力产生影响,木片厂受到了严重损害,库存被烧毁,据报道损失严重。

  由于印尼苏门答腊岛南部降雨减少,旱季时间长于预期,清洁水源极度匮乏,金光集团APP印尼OKI浆厂不得不降低产量,整个减产时间预计将持续至2月末,影响市场商品浆供应量至少16万吨。金光集团APP决定调涨亚洲等相关地区1月相思商品阔叶浆价格20美元/吨。

  宏观方面,月中造纸业PPI继续小幅回升。

  2020年1月19日国家发展改革委、生态环境部联合发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》。国内“限塑令”升级,提升了替代品纸制品的使用和需求;1月21日,芬兰三大劳工工会于从1月27日至2月9日进行大规模罢工,春节前,据芬兰森林工业公司计算,若罢工持续两周时间,将造成机械林木业的损失为2.7亿欧元,纸浆、造纸和纸板工业的罢工损失为6.4亿欧元;截止至目前,芬欧汇川集团(UPM)或斯道拉恩索(Stora Enso)等主要森林集团的造纸厂目前已经完全停工一周了,且罢工计划进行第二次延长,至2月24日,将进一步导致林业、纸浆生产、交货出现延期。

  2)下旬行情分析

  1月中旬,国内新冠肺炎在武汉开始开始展露苗头,1月21日,钟南山院士肯定新冠肺炎存在人传人现象,1月23日凌晨2点,武汉市宣布自10时起交通封城,之后全国各地陆续启动重大突发公共卫生事件一级响应。

  受此肺炎疫情影响,春节前最后三个交易日,纸浆期货合约由涨转跌,三天最大跌幅达174点,几乎蚕食前期所有涨幅。

  1月24日,国内春节开始放假,假期期间,确诊人数和疑似人数攀升,国务院宣布延长春节假期至2月2日,部分省市延长至2月9日,甚至更晚,大部分行业停工,各地公布的返工时间基本都排在了2月中下旬。

  1月31日,WHO宣布新型冠状病毒感染肺炎疫情为国际关注的突发公共卫生事件PHEIC,其默认期限是3个月,到期将自动失效,需要重新评估。该事件并不代表将整个中国划入疫区范畴,强调不建议实施旅行和贸易限制,并再次高度肯定国内的防控举措。

  受疫情影响,假期推迟,期货节后回来首个交易日为2月3日,而假期期间,疫情引发对于经济增长的担忧,突发公共卫生事件抑制需求的忧虑,导致外围各个市场均出现走跌,原油下跌,美股下跌,有色下跌,A50指数下跌。

  由于复工推迟,且下游产品区域流通受阻,节后纸厂开机推迟,集中备货推迟,纸浆需求受限。纸浆节后港口库存较节前出现一定程度累库现象,全国纸浆主流港口总体库存上升至168万吨,较节前上涨5.2%,较去年同期上涨0.03%,其中青岛港增加1.5万吨,常熟港增加3万吨。若下游因故开工延迟,则累库情况将更为明显,进一步对浆价形成压力。

  后期需密切关注疫情情况,短期对于疫情的担忧情绪将主导市场,而从中期来看,或将抑制需求,但纸浆近期整体供应面偏紧,对价格仍有支撑。关注宏观托底政策。

  技术上,目前05合约跌破20、60日均线,MACD零轴上形成死叉。

  05合约日线图

  资料来源:Pobo 格林大华研究所

  港口库存

  资料来源:隆众资讯 格林大华研究所

  纸制品PPI

  资料来源:Wind 格林大华研究所

  纸浆进口数量

  资料来源:Wind 格林大华研究所

  世界商品浆库存

  资料来源:Wind 格林大华研究所

  二、现货市场综述

  1)木浆市场

  1月份进口木浆现货市场呈现淡稳局面,2020年2月份新一轮外盘报涨为主,智利Arauco公司木浆最新外盘报价,针叶浆银星报盘590美金/吨,阔叶浆明星485美金/吨,本色浆金星报价560美金/吨,报价均上涨20美金/吨;化机浆价格比较平稳。

  国内现货市场木浆价格上涨50元/吨,月末山东、江浙沪地区银星含税价4500元/吨,鹦鹉含税价3750元/吨。

  临近春节,下游囤货接近尾声,部分业者进入休市状态,市场交投逐渐转淡,浆价维持稳定走势。

  春节期间,国际主流浆厂Arauco、Suzano、Ilim均保持正常开工,环比节前持稳,但芬兰UPM浆厂由于罢工事件而停机,开工较节前下滑;各浆厂外盘报价环比节前持平,其中Arauco浆厂银星报价590美元/吨,明星485美元/吨,金星560美元/吨,Suzano浆厂鹦鹉报价480美元/吨,Ilim浆厂乌针报价580美元/吨,布阔470美元/吨,本色浆430美元/吨。

  节后小部分纸浆业者逐渐恢复运营,但实际交投较节前下滑,实单实谈。

  各浆种价格走势

  资料来源:隆众资讯 格林大华研究所

  2)国产非木浆市场

  1月非木浆市场交投气氛清淡,下游纸厂备货谨慎,浆厂出货缓慢。

  漂白竹浆含税出厂报价3900-4200元/吨,福华、凤生延续自用为主状态,浆厂调价意向不强。市场价格接近竹浆生产成本附近;外销浆厂偏少,且倾向稳盘操作。

  甘蔗浆市场依旧压力较大,下行趋势明显,广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税出厂报价3400-3500元/吨,较12月底价格平稳,下游纸厂开工率偏低,临近春节,浆厂让价销货。

  漂白苇浆湿浆含税出厂价3500元/吨,辽宁地区漂白苇浆浆板含税出厂价3800元/吨,供应长协客户为主。

  三、下游动态

  1)文华用纸市场

  1月份铜版纸需求情况相对平稳,纸厂转产现象仍存,产量微幅减少。预计2月份纸厂开工情况变动不大,开工相对稳定。

  1月份双胶纸生产企业开工负荷率较上月维稳。山东、河南零星中小纸企因空气预警,开工略有不足,影响不大。规模纸厂订单较为充裕,开工较好。预计2月份纸厂稳定生产,开工正常。

  目前规模纸厂订单较前期有所下降,库存较低,产能依旧已生产出版社订单为主。1月份需求相对平稳,出版社订单环比12月份有所减少。预计2月份双胶纸价格或将呈现上调趋稳的态势。

  2)包装用纸市场

  1月瓦楞纸市场行情大部稳定为主,规模纸企价格未调整。北方地区受大气污染治理力度加强影响,部分纸企停机或者限产,且北方订单出货速度又放缓迹象;南方地区企业整体持稳,广东个别企业为加快出货速度,价格下调,商谈空间增大;整体来看,市场供需面利好消息支撑欠佳,交投氛围表现一般,原料废纸稳中上行,但对其成本支撑力度有限,业者观望心态较为浓厚。

  瓦楞及箱板纸市场趋稳运行,中小纸企个别窄幅调整,部分纸企实单窄幅让利出货。下游市场需求趋弱,个别地区订单量有所下滑,整体市场交投气氛一般。纸企库存低位运行,出货无压力,多数人士对后市持稳心态。

  3)生活用纸市场

  1月国内生活用纸装置整体开工负荷率与上月变化不大。大型、大中型纸厂开工负荷率变化仍然较小。市场交投清淡,加工厂备货积极性不高,为刺激出货市场价格连续下调。生活用纸纸企成品纸供应充足,2月份生活用纸市场或将窄幅下行。

  四、后市展望

  1)疫情对商品走势影响

  行情由市场情绪和商品基本面交替主导

  疫情扩散阶段,商品指数因市场情绪而走低,预期较差,大多出现一波急跌;

  疫情爆发阶段,商品指数却开始筑底并酝酿反弹,此时市场情绪缓和,基本面超跌机会出现;

  疫情平稳阶段,预期变好,商品整体行情开始持续反弹,此时基本面重新获得主导权;

  疫情收尾阶段,疫情因子影响力快速减弱;

  关注疫情拐点,等待基本面超跌机会出现,等待托底刺激政策。

  2)行情展望

  首先短期受到市场情绪影响为主导,其次由于肺炎对消费业和第三产业影响较大,所以会抑制纸的终端整体需求,形成利空;交通受限,下游推迟复工,备货推迟,下有纸企对纸浆需求减弱,国内库存或将积累压制价格;

  国外浆厂报价基本持平,预计会对价格有所支撑;叠加前期供给方面消息偏利多,预计下跌后价格到低位,后期作用会显现,对价格有所支撑,纸浆价格处于历史低位的背景下,等待基本面超跌机会出现,关注宏观托底刺激政策出台。

  因此情绪偏空,影响品种需求,但纸浆现货价格或有支撑,供给面消息偏紧,预计2月先跌后涨,等待基本面超跌机会出现,然后展开反弹。相信待到春暖花开气温回暖之时,病毒疫情被消灭,跌出来的坑终究会填上。

  3)操作策略

  谨慎追空,追空注意做好跟踪回撤止盈,快进快出;

  短期套利可以考虑卖近买远,卖05合约,买09合约;

  如果期价大幅下跌,到4310附近,而国内外现货价格基本不变,则视贴水情况,或有贴水修复行情,可考虑买期货,卖现货;

  价格处于历史低位水平,耐心等待基本面超跌机会出现,结合后期宏观方面,如果出台刺激市场的货币政策以及财政政策,结合疫情拐点以及预期情况,可布局多单;

  4)后期关注点

  疫情因素及拐点,日度新增疑似小于日度新增确诊,日度确诊人数及疑似人数增速下滑,治愈人数及死亡人数数据,疫苗以及特效药研发情况;

  市场情绪,宏观经济预期;

  国外浆厂报价,国内复工时间,交通运输状况,库存情况等。

  SP2005合约支撑位:4310;

  SP2005合约阻力位:4650;

  格林大华期货

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责任编辑:宋鹏

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