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中银国际:疫情蔓延 棉价重挫

时间:2020-02-15    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

本期投资策略:

  摘要

  1月上半段受中美达成第一阶段协议影响,内外棉价大幅上行,创出本轮反弹新高。月末受疫情扩散影响,反弹夭折,价格大幅下挫。

  疫情造成国内春节多数活动受限或取消,纺织消费大概率也受到拖累。同时,节后开工延后,影响企业生产和补库,利空行业和原料价格。

  但我们之前也详述过,美棉60美分/磅、郑棉12000元/吨一线,均属于偏低的估值,棉价在受到本次突发事件的冲击后,在此价格附近的支撑依然较强。

  操作上,暂时观望,等待支撑线附近的的入多机会。观点供参考。

  一、本月行情回顾

  图1:美棉3月与郑棉5月月K线走势图

  资料来源:文华财经 中银国际期货

  ICE3月合约本月开盘价69.12美分/磅,最高至71.96美分/磅,最低至67.40美分/磅,报收67.41美分/磅,本月累计下跌1.54美分(或-2.23%)。

  郑棉2005合约本月开盘价13940元/吨,最高至14450元/吨,最低至13300元/吨,报收13440元/吨,本月累计下跌540元(或-3.86%)。

  二、国际棉花市场

  2.1 USDA棉花月度供需报告

  表1:全球棉花供需平衡表(2020年1月)

  资料来源:USDA 中银国际期货

  USDA1月全球棉花供需预测报告显示:2019/20年度全球棉花总产2623.1万吨,调减13.7万吨,消费2617.5万吨,调减1.1万吨,期末库存1732.9万吨,调减15.9万吨。产量及期末库存调低,消费略减,报告略利多。

  2.2 2019/20年度美棉签约情况

  图2:美国陆地棉出口签约统计(单位:万吨)

  资料来源:USDA 中银国际期货

  据USDA,1月美棉周出口数量维持在3-5万吨之间,表现正常,处于近几年出口均附近。

  2.3 印度棉价

  图3:印度棉花现货价格(单位:卢比/candy)

  资料来源:WIND 中银国际期货

  12月24日印度棉花报39200卢比/坎地,价格低位回升。

  三、国内棉花市场

  3.1 现货市场运行情况

  图4:国内棉花现货指数及进口棉价格指数(单位:元/吨)

  资料来源:WIND 中银国际期货

  3.2 棉花商业库存

  图5:中国棉花商业库存统计(单位:万吨)

  资料来源:WIND 中银国际期货

  据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的186家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据,12月底全国棉花商业库存总量约为518.65万吨,同比+68.98万吨。

  3.3 郑棉仓单

  图6:郑棉仓单统计表

  资料来源:郑州商品交易所 中银国际期货

  上月郑棉注册仓单26591张,本周36698张。仓单预报上月6503张,本周5829张。本月注册仓单数量大幅增加约一万张超40万吨。

  四、棉花下游市场

  4.1 内外纱价格相当

  图7:内外棉纱价差(单位:元/吨)

  资料来源:WIND 中银国际期货

  4.2 棉纱进口情况

  图8:中国棉纱进口统计(单位:万吨)

  资料来源:WIND 中银国际期货

  4.3 纯棉纱利润

  图9:C32支纱利润(单位:元/吨)

  资料来源:中银国际期货

  C32S理论利润-100元/吨附近。

  4.4 纱线及坯布库存

  图10:纱线及坯布库存(单位:天)

  资料来源:中国棉花信息网 中银国际期货

  10月纱线库存23.87天,环比减少3.29天。坯布库存28.36天,环比减少0.72天。纱布库存下降,整体偏高。

  4.5 纺织品服装出口(单位:万美元)

  图11:纺织品服装出口(单位:万美元)

  资料来源:中国棉花信息网 中银国际期货

  海关总署数据显示,2019年12月,我国纺织品服装出口额合计249.54亿美元,同比+7.95%,环比+13.07%。1-12月累计同比-2.21%。

  五、本月综述及建议

  1月上半段受中美达成第一阶段协议影响,内外棉价大幅上行,创出本轮反弹新高。月末受疫情扩散影响,反弹夭折,价格大幅下挫。

  疫情造成国内春节多数活动受限或取消,纺织消费大概率也受到拖累。同时,节后开工延后,影响企业生产和补库,利空行业和原料价格。

  但我们之前也详述过,美棉60美分/磅、郑棉12000元/吨一线,均属于偏低的估值,棉价在受到本次突发事件的冲击后,在此价格附近的支撑依然较强。

  操作上,暂时观望,等待支撑线附近的的入多机会。观点供参考。

  中银国际期货 熊涛 周新宇

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责任编辑:宋鹏

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