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瑞达期货:疫情推升避险情绪 沥青呈现承压下跌走势

时间:2020-02-15    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

内容提要:

  1、国内沥青产量大幅增长

  12月沥青产量为482.1万吨,环比增幅为7.7%,同比增幅为49.1%。原油加工量继续创出记录新高,沥青产量呈现大幅增长。

  2、主要炼厂装置开工小幅回落

  截至1月中下旬综合开工率为36.1%,较上月底下降4.2个百分点,华东、山东、华南、西南、西北、东北地区沥青厂家装置开工较上月呈现下降,华北地区沥青厂家装置开工低位回升。

  3、需求进入淡季沥青库存出现回升

  国内沥青综合库存水平处于39.5%;北方地区处于冬储,春节期间南方地区需求萎缩,沥青厂家库存小幅增加,社会库存回升。

  策略方案:

单边操作策略 套利操作策略 
操作品种合约BU2006操作品种合约6月-9月
操作方向做空操作方向空6月多9月
入场价区2930入场价区60
目标价区2690目标价区-30
止损价区3010止损价区90

 

  风险提示:

  (1)国际原油价格大幅上涨

  (2)新冠疫情缓和 风险情绪升温

  (3)装置开工回落 沥青库存下降

  一、基本面分析

  1、国内产量情况

  国家统计局数据显示,12月原油加工量为5851万吨,同比增长13.6%。2019年原油累计加工量为6.5亿吨,同比增长7.6%。12月沥青产量为482.1万吨,较上月增加34.5万吨,环比增幅为7.7%,同比增幅为49.1%;2019年沥青产量累计为5039.1万吨,累计同比增幅为23.2%。

  受新增炼油产能持续释放影响,2019年原油加工量呈现较快增长;年底炼厂开工积极性较好,原油加工量继续创出记录新高,沥青产量呈现大幅增长。

  图1:国内沥青产量

  2、国内主要炼厂装置开工

  据隆众对64家主要沥青厂家统计数据,截至1月中下旬综合开工率为36.1%,较上月底下降4.2个百分点。其中,华东地区开工率为37.9%;山东地区开工率为24.2%;华南、西南地区开工率为54.4%;华北地区开工率为27.8%;西北地区开工率为33%;东北地区开工率为46.1%。

  华东、山东、华南、西南、西北、东北地区沥青厂家装置开工较上月呈现下降,华北地区沥青厂家装置开工低位回升,整体沥青厂家综合开工率呈现下降。

  图2:沥青装置开工率

  3、国内进出口情况

  中国海关总署公布的数据显示,11月沥青进口量为31.89万吨,环比下降16.8%,同比增长14.3%,进口金额为1.32亿美元,同比增长8.1%,进口均价为415.32美元/吨,较上月跌幅为0.9%,较上年同期跌幅为5.4%;1-11月沥青进口量累计为391.34万吨,同比下降11%。

  11月沥青出口量为3.17万吨,环比下降57.7%,同比下降72.2%;出口均价为424.26美元/吨,较上月跌幅为8.3%,较上年同期涨幅为7.4%;1-11月沥青出口量累计为60.22万吨,同比下降17.1%。

  11月沥青进口环比下降,净进口量为28.72万吨,较上月小幅回落。

  图3:国内沥青进口量

  图4:国内沥青出口量

  4、沥青库存状况

  据隆众资讯数据显示,1月23日当周25家样本沥青厂家库存为46.2万吨,较上月底增加0.3万吨,较上年同期的30.6万吨增加15.6万吨;33家样本沥青社会库存为35.9万吨,较上月底增加7万吨,较上年同期的27.2万吨增加8.7万吨。国内沥青综合库存水平从上月37.3%回升至39.5%;北方地区冬储需求增加,沥青厂家库存小幅增加,社会库存出现增加。

  图5:国内炼厂沥青库存率

  5、各区域现货状况

  截至1月下旬,华东地区重交沥青成交持稳在3250-3450元/吨,供应偏紧仍支撑价格;受天气影响,部分炼厂实际出货受阻。山东地区市场主流参考价在3200-3230元/吨。临近春节假期,下游客户多以入库为主,实际成交有限,炼厂出货走缓,整体库存有所增加。华南地区重交沥青参考价在3450-3530元/吨。炼厂库存处于低位,市场货源较为紧缺,炼厂排队现象严重,临近假期部分地区赶工需求减弱,下游业者以零星拿货为主。西南地区重交沥青参考价3850-3950元/吨,市场货源偏紧,随着临近春节,市场需求量有所减弱。华北地区重交沥青参考价至3150-3350元/吨,冬储放货基本结束。下游客户冬储备货为主,交投氛围偏弱。西北地区重交沥青主力炼厂报价在3200-3650元/吨。主力炼厂出货增加,部分炼厂停工,资源供应偏紧。东北地区沥青主力成交价在3250-3400元/吨。主力炼厂仍以交付冬储订单为主。

  整体上,国内沥青终端需求放缓,加之马瑞贴水消息,业者观望气氛浓厚;北方地区多转产焦化或停工;南方市场库存偏低支撑现货。

  图6:国内各区域沥青现货价格

  图7:国内道路沥青出厂价格

  6、全国交通固定投资

  交通运输部数据显示,11月全国交通固定资产投资为2363.5亿元,同比下降6.2%;其中,东部地区交通固定资产投资为745亿元,同比下降6.3%;中部地区交通固定资产投资为501.6亿元,同比下降16.5%;西部交通固定资产投资为1116.9亿元,同比下降0.5%。1-11月全国交通固定资产投资为21594.9亿元,同比增长0.3%;其中,东部地区交通固定资产投资为7364.2亿元,中部地区交通固定资产投资为4654.6亿元,西部交通固定资产投资为9576.1亿元。

  图8:全国交通固定资产投资

  二、观点总结

  新型冠型病毒疫情冲击短期需求,市场避险情绪显著升温,恐慌抛压情绪也压制短线原油价格;而中东地缘局势动荡及欧佩克计划提前召开会议限制下行空间;预计国际原油期价呈现震荡下探走势,带动沥青成本区间下移。供需端,12月国内沥青产量大幅增长,沥青净进口出现回落,1月沥青装置开工率下降;11月全国交通固定资产投资同比下降,中部、东部地区降幅较大,西部地区小幅回落;终端需求方面,北方地区处于冬储期,春节期间南方地区需求萎缩;预计上海沥青期货合约呈现承压下跌走势,处于2600-3000元/吨区间运行。

  图9:上海沥青主力合约走势

  三、操作策略

  新冠疫情推升市场避险情绪,国际原油大幅调整带动沥青成本端下移;国内沥青需求处于淡季,疫情导致下游开工推迟,预计沥青期价呈现震荡下探走势,BU2006合约宜采取反弹抛空交易的策略。技术上,BU2006合约期价考验2600-2700区域支撑,上方面临3000关口压力;预计2月份沥青期价主要处于2600-3000区间波动。

  1、短线策略

  1月份沥青主力合约期价呈现冲高回落的震荡走势,整体波动区间较上月扩大,月度波动幅度在416元/吨左右,月度波动幅度在13%左右,周度波动幅度在80-290元/吨区间,周均波动幅度约190元/吨左右,日线波动幅度在28-210元/吨区间,日均波动幅度约82元/吨左右。预计2月沥青期价呈现震荡下跌走势,建议日内交易以35-90元/吨区间为宜,周度交易以80-160元/吨区间为宜;注重节奏的把握及仓位控制,作好资金管理,具体操作可参考研究院每日分析提示。

  2、中线交易策略

  (1)资金管理:本次交易拟投入总资金的15%-25%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

  (2)持仓成本:BU2006合约采取反弹适当抛空策略,建仓区间2920-2940元/吨,持仓成本控制在2930元/吨左右。

  (3)风险控制:若收盘价破3010元/吨,对全部头寸作止损处理。

  (4)持仓周期:本次交易持仓预计1个月,视行情变化及基本面情况进行调整。

  (5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,目标看向2690元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易,逐步获利止盈。

  (6)风险收益比评估:预期风险收益比为3:1。

  【风险因素】

  (1)国际原油价格大幅上涨

  (2)新冠疫情缓和 风险情绪回升

  (3)装置开工回落 沥青库存下降

  3、企业套保策略

  2月份,沥青贸易企业可待BU2006合约期价处于2900至3000元/吨时,适当介入卖出套保,防范淡季沥青价格下跌,锁定生产利润。

  瑞达期货

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责任编辑:宋鹏

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